近日國家能源局發(fā)布《關(guān)于福建福清5、6號機組工程調(diào)整為“華龍一號”技術(shù)方案的復(fù)函》,同時強調(diào)要充分利用我國目前的核電裝備制造業(yè)體系,支持關(guān)鍵設(shè)備、零部件和材料的國產(chǎn)化工作,壓力容器、蒸發(fā)器、主泵、數(shù)字化儀控系統(tǒng)、堆內(nèi)構(gòu)件、控制棒驅(qū)動機構(gòu)、常規(guī)島等關(guān)鍵設(shè)備、泵/閥門等零部件、690U型管、核級電纜、焊材等關(guān)鍵材料的國產(chǎn)化比例不得低于85%。

　　我們認為,本次技術(shù)調(diào)整意義重大:首先,其可能具備示范效應(yīng),在核電重啟緊迫的背景下其他新建機組仿效的概率很大,從而將加速核電建設(shè)進程;其次,更重要的是,本次明文規(guī)定華龍一號諸多關(guān)鍵設(shè)備及材料國產(chǎn)化率達到85%,高于以往歷年表述,且是首次對原材料提出國產(chǎn)化要求(以前均針對設(shè)備),這意味著國內(nèi)材料龍頭對核電受益程度將顯著提升,對于核電用鋼標的久立特材、撫順特鋼等為重大利好。

　　“華龍一號”助力核電破局,意義非凡

　　據(jù)我們統(tǒng)計,包括福清在內(nèi)的諸多新建機組,幾乎全部采用三代AP1000技術(shù),而隨著AP1000首套示范機組三門1號機組主泵出現(xiàn)故障,幾乎全部新建項目被延誤。而本次福清機組技術(shù)方案的調(diào)整,顯然是為了應(yīng)對上述僵局,為其他新建機組的推進提供了一條新的思路,因此我們認為這是破局。

　　在當前核電重啟急迫、地方政府投資沖動大、建設(shè)積極性高的大背景下,我們推測福清5、6號機組調(diào)整方案具有非常強的示范效應(yīng),其他具備條件的機組從邏輯上也有必要調(diào)整方案,從而彎道超車。華龍一號是三大三代技術(shù)(另兩個是AP1000、CAP1400)中進展最快的,本次技術(shù)調(diào)整也暗含著“華龍一號”的技術(shù)成熟度、安全性等得到了上層認可,意味著調(diào)整后的機組建設(shè)速度可能會加快。

　　國產(chǎn)化率提升,使得核電材料的潛在市場規(guī)模超預(yù)期

　　本次能源局明文規(guī)定包括三大主設(shè)備(壓力容器、蒸發(fā)器、主泵)以及諸多關(guān)鍵材料(堆內(nèi)構(gòu)件、驅(qū)動機構(gòu)、泵、閥門、690U型管、核級電纜、焊材)等國產(chǎn)化比例不低于85%,是非常強的約束,超市場預(yù)期,主要體現(xiàn)在兩方面:

　　a)歷史上,國內(nèi)對核電國產(chǎn)化比例雖然一直有要求且逐步提升,但此次為首次提高到85%。

　　b)歷史上的國產(chǎn)化比例主要是針對主設(shè)備,主設(shè)備國產(chǎn)化率不等于材料國產(chǎn)化率,比如某國內(nèi)設(shè)備商用進口原材料制造的設(shè)備,其仍屬于國產(chǎn)。本次為首次正式針對諸多核電材料提出國產(chǎn)化要求。而迄今為止,我們了解上述主要原材料幾乎全部依賴進口,原因從設(shè)備商角度,對供貨商的習慣性依賴,而本次國產(chǎn)化率將迫使其采購重心轉(zhuǎn)向國內(nèi)企業(yè),因此國內(nèi)企業(yè)市占率將會提高。

　　繼續(xù)看好核電用鋼龍頭久立特材、撫順特鋼,繼續(xù)關(guān)注大西洋、太鋼不銹。

　　如我們前期深度報告等分析,核電用鋼等材料由于高技術(shù)瓶頸及含量(主要指核島用鋼),因此其售價、附加值等都高出普通鋼材幾個數(shù)量級別,從而給上市公司帶來極大業(yè)績彈性。材料類公司是核電產(chǎn)業(yè)鏈上彈性最大的。

　　基于華龍一號帶來的核電破局,我們繼續(xù)看好此前首推的核電龍頭久立特材、撫順特鋼,繼續(xù)關(guān)注雖然漲幅較大,但亦具備核電概念的大西洋、太鋼不銹。

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